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    山西證券:鋰鹽漲幅明顯 壓縮中下游企業利潤

    2022-03-10 15:23:44來源:山西證券

    國外局勢動蕩,造成海外鎳價格上漲。原料方面,由于國外鎳庫存持續走低、疊加俄烏戰爭造成俄鎳現貨流通性風險,導致LME擠兌風險增加,海外鎳價大幅增長。目前鎳進口窗口關閉,國內鎳現貨漲幅有限,預計將短期影響國內鎳市場。

    三元正極材料中鋰鹽漲幅較大。具體來看,氫氧化鋰最新價格459,500元/噸,環比上月+53.53%。硫酸鎳48,000元/噸,環比上月+45.21%。1GWh的NCM811正極材料大約使用787.5噸氫氧化鋰、413噸硫酸錳、750噸硫酸鈷、3086噸硫酸鎳。則每GWh的NCM811正極材料成本月度環比+42.62%,同比+158.32%。對于600km左右續航電動車,則相較于去年同期,硫酸鎳成本增加3844元,氫氧化鋰成本增加24253元,硫酸鈷成本增加1095元,硫酸錳成本增加117元;整車成本增加29311元。

    三元正極原材料與成品差價縮窄。1GWh三元正極原材料與成品差價大約為6997萬元,相較上月-40.77%,相比去年同期-37.04%。近一個月的鋰鹽價格快速上漲對正極企業影響較大,預計成本增加將逐漸向下游傳遞。

    三元電池。1GWh的三元電池(NCM811),相較于去年同期,正極(NCM811)成本增加25840元,負極成本增加900元,電解液成本增加5393.34元,隔膜成本增加114元,鋰電池粘結劑成本增加5396。整車成本增加37643元。預計動力電池的價格波動將逐漸向下游傳遞,新能源車價格預計還將陸續上調。

    磷酸鐵鋰。1GWh的磷酸鐵鋰電池,相較于去年同期,正極成本增加20189元,負極成本增加996元,電解液成本增加4035元,隔膜成本增加114元;鋰電池粘結劑成本增加5396元。整車成本增加30731元。相較于三元鋰電池整體價格、漲幅均較低,仍有較大優勢。

    后市預判:目前供給端鎳鹽、鈷鹽流通貨源偏緊,鋰礦資源供應依然緊俏,導致鋰鹽行情持續高漲。需求方面,新能源車產業鏈逐漸成熟,受益于傳統車企陸續加入,高品質新能源車持續發布,以及續航需求的增加、油價的不斷上漲,預計新能源車將持續穩定增長。但未來鋰電成本持續上升,可能將逐漸推高車價,壓縮企業利潤。對于三元與磷酸鐵鋰路線選擇,高鎳三元由于每GWh價格、漲價幅度均高于磷酸鐵鋰電池,在未到續航需求瓶頸前,預計仍將保持較高市占率。

    投資建議:動力電池產業鏈行業壁壘高,馬太效應明顯,最關鍵的衡量標準是產能和技術。其中部分環節受到未來發展方向不確定性的影響,可能會產生重大不利影響,因此重點關注其在行業具有穩固地位同時未來發展潛力明確的企業,如鎳、鈷、鋰資源、電池回收企業:贛鋒鋰業、天齊鋰業。

    標簽: 山西證券

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